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1、单项选择题 下列关于附带认股权证债券的筹资成本表述正确的是()。
A.附带认股权证债券的筹资成本与普通股的资本成本基本一致
B.附带认股权证债券的筹资成本与一般债券的资本成本一致
C.附带认股权证债券的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于税前普通股的资本成本
D.附带认股权证债券的利率较低,所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本
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本题答案:C
本题解析:附带认股权债券的资本成本,可以用投资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和税前普通股成本之间,才可以被发行人和投资人同时接受
2、问答题 综合题:A公司是一个高成长的公司,目前公司总价值10000万元,没有长期负债,发行在外的普通股5000万股,目前股价2元/股。该公司的资产(息税前)利润率12%,并保持不变,所得税税率25%,息税前利润的预期增长率6%。公司未来仅靠利润留存提供增长资金,不打算增发或回购股票,也不打算增加新的债务筹资。现在急需筹集债务资金5000万元,准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为,目前长期公司债券的市场利率为7%,A公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,建议按面值发行附带认股权证的债券。债券面值为每份1000元,期限10年,票面利率设定为4%,同时附送30张认股权证,认股权证在5年后到期,在到期前每张认股权证可以按2.5元的价格购买1股普通股。假设公司的资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致。要求:(1)计算每张认股权证的价值。(2)计算发行债券后的公司总价值,债券本身的内在价值和认股权证的价值。(3)计算公司在未来第5年年末未行使认股权证前的每股股价和每股收益(保留4位小数)。(4)计算第5年年末行权后的每股股价和每股收益(保留4位小数)。(5)计算投资该附带认股权证债券的内含报酬率。(6)判断此债券的发行方案是否可行。(7)行权后股价至少达到多少,附带认股权证债券可以成功发行。
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本题答案:(1)每张纯债券价值=1000×4%&ti
本题解析:试题答案(1)每张纯债券价值=1000×4%×(P/A,7%,10)+1000×(P/F,7%,10)=40×7.0236+1000×0.5083=789.24(元)
每张认股权价值=(1000-789.24)/30=7.03(元)
(2)发行债券后的公司总价值=10000+5000=15000(万元)
发行债券张数=5000/1000=5(万张)
债券本身的总价值=789.24×5=3946.2(万元)
认股权证价值=7.03×30×5=1054.5(万元)
(3)公司总价值=15000×(1+6%)5=20073.38(万元)
每张债券价值=利息现值+本金现值=40×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=40×4.1002+1000×0.7130=877.01(元)
债务总价值=877.01×5=4385.05(万元)
权益价值=公司总价值-债务价值=20073.38-4385.05=15688.33(万元)
每股股价=权益价值/股数=15688.33/5000=3.1377(元)
息税前利润=总资产×息税前利润率=20073.38×12%=2408.8056(万元)
每股收益=(2408.8056-40×5)×(1-25%)/5000=0.3313(元)
(4)公司总价值=行权前价值+行权收入=20073.38+2.5×5×30=20448.38(万元)
权益价值=公司总价值-债务价值=20448.38-4385.05=16063.33(万元)
股数=行权前股数+行权股数=5000+5×30=5150(万股)
每股股价=权益价值/股数=16063.33/5150=3.1191(元/股)
总资产=公司总价值=20448.38(万元)
息税前利润=总资产×息税前利润率=20448.38×12%=2453.8056(万元)
每股收益=(2453.8056-40×5)×(1-
25%)/5150=0.3282(元)
(5)第1年年初:流出现金1000元,购买债券和认股权证;
第1~10年,每年利息流入40元;
第5年年末,行权支出=2.5×30=75(元),
取得股票的市价=3.1191×30=93.57(元),
行权现金净流入=93.57-75=18.57(元);
第10年年末,取得归还本金1000元。
1000=40×(P/A,i,10)+18.57×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)
当i=4%时,40×(P/A,4%,10)+18.57×(P/F,4%,5)+1000×(P/F,4%,10)=40×8.1109+18.57×0.8219+1000×0.6756=1015.30(元)
当i=5%时,40×(P/A,5%,10)+18.57×(P/F,5%,5)+1000×(P/F,5%,10)=40×7.7217+18.57×0.7835+1000×0.6139=937.32(元)
利用内插法,可得
i=4.20%
(6)因为附带认股权证债券的投资报酬率小于普通债券市场利率(7%),对投资人没有吸引力,所以不可行。
(7)1000=40×(P/A,7%,10)+30×(行权后股价-2.5)×(P/F,7%,5)+1000×(P/F,7%,10)
1000=40×7.0236+30×(行权后股价-2.5)×0.7130+1000×0.5083
行权后股价=12.35(元/股)
3、单项选择题 长期经营租赁的主要优势在于()。
A.能够使租赁双方得到抵税上的好处
B.能够降低承租方的交易成本
C.能够使承租人降低税负,将较高的税负转给出租人
D.能够降低承租人的财务风险
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本题答案:A
本题解析:节税是长期租赁存在的主要原因,如果没有所得税制度,长期租赁可能无法存在。交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。
4、问答题
计算分析题:甲公司欲添置一台设备,正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下:(1)如果自行购置该设备,预计购置成本600万元。该项固定资产的税法折旧年限为6年,法定残值率为购置成本的10%。预计该资产4年后变现价值为120万元。(2)如果以租赁方式取得该设备,乙租赁公司要求每年租金170万元,租期4年,租金在每年年末支付。(3)已知甲公司适用的所得税税率为25%,出租人乙公司的所得税税率为20%,税前借款(有担保)利率10%。(4)合同约定,租赁期内不得退租,租赁期满设备所有权不转让。要求:(1)判定租赁性质。(2)计算甲公司的租赁净现值。(3)计算甲公司能接受的最高租金。(4)计算乙公司利用租赁出租设备的净现值。(5)计算乙公司能接受的最低租金。
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本题答案:(1)①该项租赁在期满时资产所有权不转让;
本题解析:试题答案(1)①该项租赁在期满时资产所有权不转让;
②租赁期比资产使用年限=4÷6=66.67%,低于准则规定的75%;
③租赁最低付款额的现值=170×(P/A,10%,4)=170×3.1699=538.88(万元),低于租赁资产的公允价值的90%(600×90%=540万元);
所以该租赁合同的租费可以直接抵税。
(2)甲公司租赁净现值
方法1:分别计算
购买方案:年折旧=[600×(1-10%)]/6=90(万元)
每年折旧抵税额=90×25%=22.5(万元)
第4年年末账面价值=600-90×4=240(万元)
方法2:若按差量分析法
(3)甲公司能接受的最高租金是指租赁净现值为零的租金,即租赁现金流量现值=借款购买现金流量现值
甲公司的税后可接受最高租金×年金现值系数=自行购置现金流量现值
利用内插法求年金现值系数:
(P/A,7%,4)=3.3872
(P/A,8%,4)=3.3121
(P/A,7.5%,4)=3.3872+(7.5%-7%)/(8%-7%)×(3.3872-3.3121)=3.3497
甲公司的税后可接受最高租金=借款购置现金流量现值/年金现值系数=412.32/(P/A,7.5%,4)=412.32/3.3497=123.09(万元)
税前可接受最高租金=123.09/(1-25%)=164.12(万元)
甲公司能接受的最高租金为164.12万元。
(4)乙公司净现值:
初始现金流量=-购置设备现金支出=-600万元
租赁期现金流量=税后租金收入+折旧抵税=170×(1-20%)+90×20%=154(万元)
终结回收现金流量:
第4年年末变现价值=120万元
第4年年末账面价值=600-90×4=240(万元)
资产余值变现损失=240-120=120(万元)
回收现金流量=120+120×20%=144(万元)
折现率=10%×(1-20%)=8%
出租人净现值=-600+154×(P/A,8%,4)+144×(P/F,8%,4)=-600+154×3.3121+144×0.7350-15.90(万元)
(5)0=-600+[租金×(1-20%)+90×20%]×3.3121+144×0.7350
可接受的最低租金=(600-18×3.3121-144×0.7350)÷[(1-20%)×3.3121]=164(万元)
【提示】租赁双方的实际税率不相等时,决策时不仅计算双方各自现金流量时,用双方自身的适用税率,而且要注意在计算净现值时,确定租赁期现金流量折现率时也要注意用各自适用的税率算税后债务成本。
5、多项选择题 超过转换期的可转换债券()。
A.不再具有转换权
B.只能以较高转换价格转换为股票
C.要被发行公司赎回
D.自动成为不可转换债券
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本题答案:A, D
本题解析:超过转换期的可转换债券,不再具有转换权,自动成为不可转换债券。
6、多项选择题 某上市公司为一互联网公司,近年来公司业务高速发展,公司计划发行可转换债券筹资100万元。特就发行事宜向注册会计师王某咨询。王某以下关于可转换债券的表述中,不正确的有()。
A.转换价格通常比发行时的股价高出20%~30%
B.债券面值一定时,转换价格和转换比率呈同方向变动
C.可转换债券的转换期小于债券期限
D.在我国可转换债券自发行开始之日起6个月后方可转为公司股票
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本题答案:B, C, D
本题解析:因为转换比率=债券面值/转换价格,当债券面值一定时,转换价格和转换比率呈反向变动,所以选项B的说法不正确;可转换债券的转换期限 可以等于债券期限,也可以小于债券期限,所以选项C的说法不正确;我国《上市公司证券发行管理办法》规定,自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票,所以选项D的说法不正确。
7、多项选择题 可转换债券筹资具有较大的灵活性,筹资企业在发行之前,可以进行方案的评估,并能对筹资方案进行修改。如果内含报酬率低于等风险普通债券利率,则主要的修改途径有()。
A.提高每年支付的利息
B.延长赎回保护期间
C.提高转换比例
D.同时修改票面利率、转换比例和赎回保护期年限
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本题答案:A, B, C, D
本题解析:可转换债券筹资方案的修改途径包括:提高每年支付的利息、提高转换比例或延长赎回保护期间;也可同时修改票面利率、转换比例和赎回保护期年限,使内含报酬率达到双方都可以接受的预想水平。
8、多项选择题 下列关于优先股筹资优缺点的表述中,不正确的有()。
A.与债券相比,不支付股利不会导致公司破产
B.发行优先股一般不会稀释股东权益
C.不会增加公司的财务风险
D.不会增加普通股的成本
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本题答案:C, D
本题解析:优先股的股利支付虽然没有法律约束,但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利。因此,优先股的股利通常被视为固定成本,与负债筹资没有什么差别,会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。
9、多项选择题 在炼钢中要去掉的主要有害物质有()。
A.硅
B.锰
C.硫
D.铅
E.磷
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本题答案:C, E
本题解析:暂无解析
10、单项选择题 下列选项中属于上市公司发行优先股的一般条件的是()。
A.最近3个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股1年的股息
B.最近3个会计年度应当连续盈利
C.已发行的优先股不得超过公司普通股股份总额的30%,且筹资金额不得超过发行前净资产的50%
D.其普通股为上证50指数成份股
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本题答案:A
本题解析:上市公司发行优先股的一般条件包括:1.最近3个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股1年的股息;2.最近3年现金分红情况应当符合公司章程及中国证监会的有关监管规定;3.报告期不存在肿大会计违规事项;4.已发行的优先股不得超过公司普通股股份总额的50%,且筹资金额不得超过发行前净资产的50%已回购、转换的优先股不纳入计算,所以选项A是正确的。
11、单项选择题 可转换债券对投资者来说,可在一定时期内将其转换为()。
A.收益较高的新发行债券
B.普通股
C.优先股
D.其他有价证券
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本题答案:B
本题解析:可转换债券是指在一定时期内,可以按规定的价格或一定比例,由持有人自由地选择转换为普通股的债券。
12、单项选择题 若公司直接平价发行普通债券,利率必须达到10%才能成功发行,如果发行股票,公司股票的β系数为1.5,目前无风险利率为3%,市场风险溢价为6%,若公司目前适用的所得税税率为25%,则该公司若要发行可转换债券,其税前融资成本应为()。
A.7.5%到10%之间
B.10%到16%之间
C.大于10%
D.低于12%
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本题答案:B
本题解析:股票资本成本=3%+1.5×6%=12%税前股票资本成本=12%/(1-25%)=16%可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间,所以选项B正确。
13、问答题 计算分析题:A公司是一个高成长的公司,目前股价15元/股,每股股利为1.43元,假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元,准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为,目前长期公司债券的市场利率为7%,A公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,投资银行建议按面值发行可转换债券筹资,债券面值为每份1000元,期限10年,票面利率设定为4%,转换价格为20元,不可赎回期为9年,第9年年末可转换债券的赎回价格为1060元。要求:(1)确定发行日每份纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格 。(2)计算第9年年末该可转换债券的底线价值。(3)计算该可转换债券的税前筹资成本。(4)判断目前的可转换债券的发行方案是否可行,并确定此债券的票面利率最低应设为多高,才会对投资人有吸引力。
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本题答案:试题答案
14、单项选择题 ABC公司年初租赁了一项大型设备,租赁期为10年,租赁期内不得撤租,租赁期第5年的税后租赁费现金流量为-100万元,有担保债券的税前利率为8%,项目的税前必要报酬率为10%,企业的所得税税率为25%,则对租赁费现金流量-100万元折现所用的折现率为()。
A.8%
B.10%
C.6%
D.7.5%
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本题答案:C
本题解析:租赁费定期支付,类似债务的还本付息,租赁费现金流与有担保贷款在经济上是等价的,因此税后租赁费现金流的折现率应采用有担保债券的税后利率,在本题中即为8%×(1=25%)=6%。
15、多项选择题 我国的两个上市公司A公司(承租方)和B公司签订了一份租赁协议。租赁资产的购置成本为1260万元,税法折旧年限为7年。该项租赁条件是:租金现值为1100万元;租期5年,租赁期内不得退租;租赁期满时设备所有权不转让。关于该租赁的性质,下列说法正确的有()。
A.该租赁的租赁费不可以抵税
B.该租赁属于经营租赁
C.该租赁的租赁费可以抵税
D.该项租赁属融资租赁
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本题答案:B, C
本题解析:租赁期与资产税法使用年限比率=5/7=71.42%,小于规定的75%;租金现值1100万元低于租赁资产公允价值的90%(1260×90%=1134万元),因此该租赁属于经营租赁,租赁费可以抵税。
16、单项选择题 下列关于优先股的筹资成本的说法中,正确的是()。
A.同一公司的优先股股东的必要报酬率比债权人低
B.同一公司的优先股股东的必要报酬率比普通股股东低
C.优先股投资的风险比普通股高
D.优先股投资的风险比债券小
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本题答案:B
本题解析:从投资者来看,优先股投资的风险比债券大。当公司面临破产时,优先股的求偿权低于债权人。同一公司的优先股股东的必要报酬率比债权人高。同时,优先股投资的风险比普通股低。当企业面临破产时,优先股股东的求偿权优先于普通股股东。在公司分配利润时,优先股股息通常固定且优先支付,普通股股利只能最后支付。因此,同一公司的优先股股东的必要报酬率比普通股股东低。所以选项B正确。
17、单项选择题 可转换债券的赎回价格一般高于可转换债券的面值,两者的差额为赎回溢价,下列说法正确的是()。
A.赎回溢价会随债券到期日的临近而减少
B.赎回溢价会随债券到期日的临近而增加
C.赎回溢价会随债券到期日的临近保持不变
D.对于溢价债券赎回溢价会随债券到期日的临近而减少,折价债券会增加
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本题答案:A
本题解析:因为赎回债券会给债券持有人造成损失(例如无法收到赎回以后的债券利息),所以,赎回价格一般高于可转换债券的面值。由于随着到期日的临近,债券持有人的损失逐渐减少,所以,赎回溢价随债券到期日的临近而减少。
18、单项选择题 下列不属于租赁存在的主要原因的是()。
A、节税
B、通过租赁降低交易成本
C、通过租赁合同减少不确定性
D、租赁资本成本低
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本题答案:D
本题解析:租赁存在的主要原因有下列三个:(1)租赁双方的实际税率不同,通过租赁可以减税;(2)通过租赁降低交易成本;(3)通过租赁合同减少不确定性。
19、单项选择题 下列关于租赁的说法中,正确的是()。
A.对于出租人来说,杠杆租赁和直接租赁没有什么区别
B.可撤销租赁可以提前终止,不可撤销租赁不可以提前终止
C.融资租赁中,承租人要承担与租赁资产有关的主要风险
D.完全补偿租赁,租赁费不超过资产的全部成本
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本题答案:C
本题解析:在杠杆租赁中,出租人具有双重身份,既是资产的出租者,又是款项的借入人,所以选项A的说法不正确;不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁,如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项,不可撤销租赁也可以提前终止,所以选项B的说法不正确;融资租赁中,由于租期长,接近租赁资产的经济寿命期,因此,承租人要承担与租赁资产有关的主要风险,选项C的说法正确;完全补偿租赁,是指租赁费超过资产全部成本的租赁,选项D的说法不正确
20、单项选择题 下列关于可转换债券和认股权证的说法中,不正确的是()。
A.可转换债券的持有者,同时拥有1份债券和1份股票的看涨期权
B.可转换债券转换和认股权汪行权都会带来新的资本
C.对于可转换债券的持有人而言,为了执行看涨期权必须放弃债券
D.可转换债券的持有人和认股权证的持有人均具有选择权
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本题答案:B
本题解析:可转换债券转换时只是债务资本转换为股权资本,这是资本之间的转换,不会带来新的资本。
21、多项选择题 下列筹资方式中,属于混合筹资的有()。
A.发行普通股
B.发行优先股
C.认股权证与债券捆绑发行
D.发行可转换债券
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本题答案:B, C, D
本题解析:混合筹资指的是既有债务筹资性质又有股权筹资性质的筹资,由此可知选项A不是来源:91考试网 91eXAm.org答案。优先股是一种混合证券,有些方面与债券类似,另一些方面与股票类似,因此,选项B是答案;认股权证与债券捆绑发行时,发行的债券筹集的是债务资金,通过认股权证筹集的是股权资金,所以,选项C是答案;可转换债券是一种特殊的债券,它在一定时期内依据约定的条件可以转换成普通股,因此,选项D是答案。
22、单项选择题 出租人既出租某项资产,又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是()。
A.直接租赁
B.售后租回
C.杠杆租赁
D.经营租赁
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本题答案:C
本题解析:杠杆租赁,这种情况下,出租人既是资产的出借人,同时又是贷款的借入人,通过租赁既要收取租金,又要支付借贷债务。这样,出租人利用自己的少量的租金,就推动了大额的租赁业务。因此,这种租赁形式被称为杠杆租赁。
23、单项选择题 在发行可转换债券时,设置按高于面值的价格赎回可转换债券的条款()。
A.是为了保护可转换债券持有人的利益,以吸引更多的债券投资者
B.减少负债筹资额
C.为了促使债券持有人转换股份,并锁定发行公司的利率损失
D.增加股权筹资额
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本题答案:C
本题解析:本题是考查赎回条款的影响,赎回条款对投资者不利,而对发行者有利。设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份,因此又被称为加速条款;同时也能使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失。
24、单项选择题 下列关于认股权证和股票看涨期权比较的表述中,不正确的是()。
A.均以股票为标的资产
B.执行时的股票均来自于二级市场
C.认股权证不能用布莱克一斯科尔斯模型定价
D.都有一个固定的执行价格
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本题答案:B
本题解析:股票看涨期权执行时,其股票来自二级市场,而认股权证执行时,股票是新发股,所以选项B的说法不正确。
25、多项选择题 可转换债券筹资的优点包括()。
A.筹资成本低于纯债券
B.票面利率低于普通债券
C.有利于稳定股票价格
D.当现行股价过低时,能避免直接发行新股的损失
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本题答案:B, C, D
本题解析:尽管可转换债券的票面利率比纯债券低,但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高,所以选项A的说法不正确;与普通债券相比,可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金,所以选项B的说法正确;公司发行可转换债券的,可以避免因股价过低时,直接发行新股而遭受损失,所以选项D的说法正确;在发行新股时机不理想时,可以先发行可转换债券,然后通过转换实现较高价格的股权筹资,不至于因为直接发行新股而进一步降低公司股票市价,并且因为转换期长,将来在转换为股票时,对公司股价的影响也比较温和,从而有利于稳定公司股价,所以选项C的说法正确。
26、多项选择题 下列关于可转换债券和认股权证的表述中,不正确的有()。
A.认股权证在认购股份时给公司带来新的资本,可转换债券也会在转换时给公司带来新的资本
B.发行附带认股权证债券的公司,比发行可转债的公司规模小、风险更高
C.发行的主要目的相同
D.可转换债券和认股权证的灵活性较少
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本题答案:A, C, D
本题解析:认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本,而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化,没有增加新的资本。所以,选项A的说法不正确。附带认股权证的债券发行者,主要目的是发行债券而不是发行股票;可转换债券的发行者,主要目的是发行股票而不是发行债券,所以,选项C的说法不正确。可转换债券的类型繁多,千姿百态,它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等,即灵活性较强,所以,选项D的说法不正确。
27、多项选择题 下列关于附带认股权债券的表述中,正确的有()。
A.附带认股权债券的资本成本介于债务市场利率和税前普通股成本之间
B.发行附带认股权债券是以潜在的股权稀释为代价换取支付较低的利息
C.降低认股权证的执行价格可以降低公司发行附带认股权债券的筹资成本
D.公司在其价值被市场低估时,相对于直接增发股票,更倾向于发行附带认股权债券
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本题答案:A, B, D
本题解析:降低认股权证的执行价格,会增加未来行权的价差收入,会提高债券投资的内含报酬率,所以会提高公司发行附带认股权债券的筹资成本,选项C错误。
28、单项选择题 根据承租人的目的,租赁可以分为经营租赁和融资租赁。下列关于经营租赁和融资租赁的说法中,不正确的是()。
A.典型的经营租赁是指短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁
B.经营租赁最主要的外部特征是可撤销
C.典型的融资租赁是长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁
D.融资租赁的目的是取得拥有长期资产所需要的资本
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本题答案:B
本题解析:经营租赁最主要的外部特征是租赁期短,所以选项B的说法不正确。
29、多项选择题 可转换债券中设置赎回条款的作用主要有()。
A.为了促使债券持有人转换股份
B.为了保护债券投资人的利益,使他们能够避免遭受过大的投资损失,从而降低投资风险
C.锁定发行公司的利率损失
D.增加投资人的安全感
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本题答案:A, C
本题解析:设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份,因此又被称为加速条款;同时也能使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失;选项B、D的表述是回售条款的作用,不是赎回条款的作用。
30、单项选择题 下列不属于认股权证的稀释作用的是()。
A.所有权百分比稀释
B.市价稀释
C.每股净资产稀释
D.每股收益稀释
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本题答案:C
本题解析:认股权证的稀释作用主要有三种,即:所有权百分比稀释、市价稀释和每股收益稀释。
31、问答题 计算分析题:A公司是一个制造企业,拟添置一条生产线,有关资料如下:(1)如果自行购置该生产线,预计购置成本500万元,税法折旧年限为7年,预计7年后的净残值为10万元。预计该设备5年后的变现价值为80万元;(2)B租赁公司表示可以为此项目提供融资,并提供了以下融资方案:租赁费总额为570万元,每年租赁费114万元,在每年年初支付。租期5年,租赁期内不得撤租;租赁期满时设备所有权以20万元的价格转让给A公司。(3)A公司适用的所得税税率为25%,税前有担保借款利率为12%。要求:(1)判断租赁费是否可以抵税;(2)计算租赁方案的总现值;(3)计算购买方案的总现值;(4)选择合理的方案。
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本题答案:(1)根据租赁期满时设备所有权转让给A公司可知,该租赁
本题解析:试题答案(1)根据租赁期满时设备所有权转让给A公司可知,该租赁属于融资租赁,所以租赁费不可以抵税。
(2)
(3)
(4)租赁方案相对购买方案的净现值=-348.21=(-368.56)=20.35(万元)
由于净现值大于0,所以采用租赁方案更有利,A公司选择的是租赁方案。
32、多项选择题 杠杆租赁与售后租回或直接租赁相比()。
A.从出租人的角度来看,杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别
B.从承租人的角度来看,杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别
C.从出租人的角度来看,杠杆租赁与售后租回或直接租赁有区别
D.从承租人的角度来看,杠杆租赁与售后租回或直接租赁有区别
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本题答案:B, C
本题解析:杠杆租赁,从承租方看,它与其他形式无多大差别,所不同的是.对于出租人而言,出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分,其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此,在这种情况下,出租人既是资产的出借入,同时又是贷款的借入人,通过租赁既要收取租金,又要支付借贷债务。
33、单项选择题 按照我国的会计准则,下列租赁中属于融资租赁的是()。
A.在租赁期届满时,租赁资产的所有权不转移给承租人
B.租赁资产性质特殊,如果不做重新改制,只有承租人才能使用
C.租赁期小于租赁资产使用寿命的75%
D.承租人租赁开始日的最低租赁付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值的90%
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本题答案:B
本题解析:按照我国的会计准则,满足下列标准之一的,即应认定为融资租赁:(1)在租赁期届满时,租赁资产的所有权转移给承租人。(2)承租人有购买租赁资产的选择权,所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值,因而在租赁开始日就可合理地确定承租人将会行使这种选择权。(3)租赁期占租赁资产使用寿命的大部分(通常解释为等于或大于75%)。(4)承租人租赁开始日的最低租赁付款额的现值,几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值。这里的"几乎相当于",通常掌握在90%以上(含90%)。(5)租赁资产性质特殊,如果不做重新改制,只有承租人才能使用。
34、多项选择题 下列关于可转换债券的说法中,不正确的有()。
A.债券价值和转换价值中较低者,构成了底线价值
B.可转换债券的市场价值不会低于底线价值
C.赎回溢价随债券到期日的临近而增加
D.设置赎回条件是为了保护债券持有人的利益
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本题答案:A, C, D
本题解析:市场套利的存在,决定了可转换债券的最低价值,应当是债券价值和转换价值两者中较高者,因而债券价值和转换价值两者中较高者,形成了底线价值,所以选项A的说法不正确,选项B的说法正确。赎回溢价指的是赎回价格高于可转换债券面值的差额,赎回溢价主要是为了弥补赎回债券给债券持有人造成的损失(例如无法继续获得利息收入),所以,赎回溢价随着债券到期日的临近而减少,选项C的说法不正确。赎回条件是对可转换债券发行公司赎回债券的情况要求,设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份;也能使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人支付较高的债券利息所蒙受的损失。由此可知,设置赎回条款是为了保护债券发行公司的利益。所以,选项D的说法不正确。
35、问答题 计算分析题:A公司打算添置一条生产线,使用寿命为10年,由于对相关的税法规定不熟悉,现在正在为两个方案讨论不休:方案一:自行购置,预计购置成本为200万元,税法规定的折旧年限为15年,法定残值率为购置成本的10%,按照直线法计提折旧。预计该资产10年后的变现价值为70万元。方案二:以租赁方式取得,租赁公司要求每年末支付租金26万元,租期为10年,租赁期内不得退租,租赁期满设备所有权不转让。A公司适用的所得税税率为25%,税前借款(行担保)利率为8%。要求:(1)根据税法规定,判别租赁的税务性质;(2)计算A公司购置方案折旧抵税现值;(3)计算A公司购置方案10年后该资产变现的相关现金净流入量现值;(4)用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值,为A公司作出正确的选择;(5)计算A公司可以接受的最高税前租赁费。
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本题答案:(1)根据题意可知,该项租赁在期满时资产所有权不转让;
本题解析:试题答案(1)根据题意可知,该项租赁在期满时资产所有权不转让;租赁期与资产使用年限比率=10÷15=66.67%,低于税法规定的75%;租赁最低付款额的现值=26×(P/A,8%,10)=174.46(万元)低于租赁资产的公允价值的90%(200×90%=180万元)。因此,该租赁合同的租赁费可以直接抵税,属于经营租赁。(2)购置方案的每年折旧=200×(1-10%)÷15=12(万元)每年折旧抵税额=12×25%=3(万元)折现率=8%×(1-25%)=6%折旧抵税现值=3×(P/A,6%,10)=22.08(万元)(3)10年后生产线的变现收入为70万元变现时资产的账面价值=200-12×10=80(万元)变现损失减税=(80-70)×25%=2.5(万元)相关现金净流入量=70+2.5=72.5(万元)现值=72.5×(P/F,6%,10)=72.5×0.5584=40.48(万元)(4)每年的租赁费抵税=26×25%=6.5(万元)折现率=8%×(1-25%)=6%租赁费抵税现值=6.5×(P/A,6%,10)=47.84(万元)租赁费现值=26×(P/A,6%,10)=191.36(万元)租赁避免的税后利息和本金支出的现值=200×6%×(P/A,6%,10)+200×(P/F,6%,10)=200(万元)租赁方案相对于自购方案的净现值=200-22.08-191.36+47.84-40.48=-6.08(万元)由于租赁方案相对于自购方案的净现值小于0,因此,A公司应该选择方案一。(5)假设A公司可以接受的最高税前租赁费为W万元,则:200-22.08-W×(1-25%)×(P/A,6%,10)-40.48=0177.92-W×(1-25%)×7.3601-40.48=0解得:W=24.90(万元)
36、问答题 综合题:甲公司欲添置一台设备以扩充生产能力,预计设备投入使用后会使企业销售收入每年增加573万元,营运成本每年增加150万元,扩充生产能力需要新增垫支营运资本为200万元,设备的添置可以通过自行购置,也可以通过租赁取得。有关资料如下:(1)如果自行购置该设备,预计购置成本1200万元。该项固定资产的税法折旧年限为6年,法定残值率为购置成本的10%。预计该资产4年后变现价值为240万元。(2)如果以租赁方式取得该设备,乙租赁公司要求每年租金340万元,租期4年,租金在每年年末支付。(3)已知甲公司适用的所得税税率为25%,税前借款(有担保)利率12%。项目要求的必要报酬率为15%。(4)合同约定,租赁期内不得退租,租赁期满设备所有权不转让。要求:(1)计算项目的常规净现值,判断应否投资购买该设备。(2)计算甲公司租赁相比自行购买的净现值。(3)判断租赁取得设备方案是否可行。
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本题答案:(1)年折旧额=1200×(1-10%)&
本题解析:试题答案(1)年折旧额=1200×(1-10%)÷6=180(万元)
第4年年末变现价值=240万元
第4年年末账面价值=1200-180×4=480(万元)
资产余值变现损失减税=(480-240)×25%=60(万元)
初始现金流量=-1200+(-200)=-1400(万元)
营业现金流量=573×(1-25%)-150×(1-25%)+180×25%=362.25(万元)
终结点回收残值流量=240+60=300(万元)
回收营运资本=200万元
项目常规净现值=-1400+362.25×(P/A,15%,4)+(300+200)×(P/F,15%,4)=-1400+362.25×2.8550+500×0.5718=-79.88(万元)
企业自行购买设备进行投资是不可行的。
(2)根据我国会计准则的规定,判别租赁的税务性质:
①该项租赁在期满时资产所有权不转让;
②租赁期比资产使用年限=4÷6=66.67%,低于税法规定的75%;
③租赁最低付款额的现值=340×(P/A,12%,4)=340×3.0373=1032.68(万元),
低于租赁资产的公允价值的90%[1200×90%=1 91ExAM.org080(万元)];
④该租赁合同的租金可以直接抵税。租赁相比借款购买净现值
(3)项目的调整净现值=项目常规净现值+租赁净现值=-79.88+15.55=-64.33(万元),所以企业利用租赁扩充生产能力是不可行的。
37、单项选择题 下列关于认股权证筹资的表述中,正确的是()。
A.认股权证的执行价格,一般比发行时的股价低20%至30%
B.认股权证筹资的灵活性较大
C.认股权证的发行人主要是有实力的大公司
D.发行附有认股权证的债券,认股权证筹资可以降低相应债券的利率
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本题答案:D
本题解析:认股权证的执行价格,一般比发行时的股价高出20%至30%,所以选项A的说法不正确。认股权证筹资的缺点之一是灵活性较少,所以选项B的说法不正确。认股权证的发行人主要是高速增长的小公司,所以选项C的说法不正确。认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率(主要是因为认股权证行权之后可以获得股票投资收益),所以选项D的说法正确
38、问答题 综合题:A公司计划平价发行可转换债券,该债券每张售价为1000元,期限20年,票面利率为10%,转换比率为25,不可赎回期为10年,10年后的赎回价格为1120元,市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为2S元/股,预计以后每年的增长率为5%。刚刚发放的现金股利为1.5元/股,预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为25%。要求:(1)计算该公司的股权资本成本;(2)分别计算该债券第3年和第8年年末的底线价值;(3)假定甲公司购入1000张,请确定第10年年末甲公司是选择转换还是被赎回;(4)假设债券在第10年年末被赎回,请计算确定A公司发行该可转换债券的税前筹资成本;(5)假设债券在第10年年末被赎回,判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行,只调整赎回价格,请确定至少应调整为多少元?(四舍五入取整数)
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本题答案:(1)股权资本成本=1.5×(1+5%)/
本题解析:试题答案(1)股权资本成本=1.5×(1+5%)/25+5%=11.3%(2)第3年年末债券价值=1000×10%×(P/A,12%,17)+1000×(P/F,12%,17)=857.56(元)转换价值=25×(F/P,5%,3)×25=723.5(元)第3年年末该债券的底线价值为857.56(元)第8年年末债券价值=1000×10%×(P/A,12%,12)+1000×(P/F,12%,12)=876.14(元)转换价值=25×(F/P,5%,8)×25=923,44(元)第8年年末该债券的底线价值为923.44(元)(3)第10年年末转换价值=25×(F/P,5%,10)×25=1018.06(元)由于转换价值1018.06元小于赎回价格1120元,因此甲公司应选被赎回。(4)设可转换债券的税前筹资成本为i,则有:1000=100×(P/A,i,10)+1120×(P/F,i,10)当i=10%时:100×6.1446+1120×0.3855-1046.22当i=12%时:100×5.6502+1120×0.3220=925.66则:(1-10%)1(12Y6-10%)=(1000-1046.22)/(925.66-1046.22)解得:i=10.77%(5)由于10.77%就是投资人的报酬率,小于市场上等风险普通债券的市场利率12%,对投资者没有吸引力,所以不可行。调整后税前筹资成本至少应该等于12%。当税前筹资成本为12%时:1000-100×(P/A,12%,10)+赎回价格×(P/F,12%,10)赎回价格=(1000-100×5.6502)/0.3220=1350.87(元)因此,赎回价格至少应该调整为1351元。
39、问答题 计算分析题:A公司欲添置一台设备,正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下:(1)如果自行购置该设备,预计购置成本4000万元。(2)该项固定资产的税法折旧年限为10年,法定残值为5%,预计该资产5年后变现价值为2000万元。(3)如果以租赁方式取得该设备,B租赁公司要求每年租金900万元,租期5年,租金在每年年末支付。(4)已知A公司适用的所得税税率为25%,同期有担保贷款的税前利息率为8%。(5)若合同约定,租赁期内不得退租,在租赁期满租赁资产归承租人所有,并为此需向出租人支付资产余值价歉2000万元,要求:计算租赁净现值,分析A公司应通过自行购置还是租赁取得。
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本题答案:(1)租赁方案:
因为在租赁期满租赁资产归承
本题解析:试题答案(1)租赁方案:
因为在租赁期满租赁资产归承租人所有,所以在这种情况下,租赁费不可在税前直接扣除。由于合同约定了承租人的付款总额,租赁费是取得租赁资产的成本,全部构成其计税基础:租赁资产的计税基础=900×5+2000=6500(万元)
租赁资产的年折旧额=6500×(1-5%)÷10=617.5(万元)
每年折旧抵税=617.5×25%=154.38(万元)
租赁期现金流量=-900+154.38=-745.62(万元)
第5年年末变现价值=2000(万元)
第5年年末账面净值=6500-617.5×5=3412.5(万元)
变现损失=3412.5-2000=1412.5(万元)
期末预计回收余值的现金流量=变现价值+变现损失抵税=2000+1412.5×25%=2353.13(万元)
期末支付买价=-2000(万元)
折现率=8%×(1-25%)=6%
(2)借款购买方案:
折旧=4000×(1-5%)/10=380(万元)
第5年年末的变现价值=2000万元
第5年年末的账面净值=4000-380×5=2100(万元)
变现损失=2100-2000=100(万元)
终结点回收现金流量=2000+100×25%=2025( 万元)
租赁净现值=-2876.96-(-2086.71)=-790.25(万元)
租赁净现值小于0,所以应通过自行购买取得设备。
【提示】把未来税后借款支付,统一考虑在实体流量下企业初始购置支出,两种结果是一样的。(本例最终结果与上面方法的差异属于小数尾差)。
40、多项选择题 甲公司是一个制造企业,为增加产品产量决定添置一台设备,预计该设备将使用2年。该设备可以通过自行购置取得,也可以通过租赁取得。甲公司如果自行购置该设备,预计购置成本2000万元。两年后该设备的变现价值预计为1100万元。甲公司和租赁公司的所得税税率均为25%,税后借款(有担保)利率为8%。该项固定资产的税法折旧年限为5年,残值率为购置成本的5%。已知(P/,4,8%,2)=1.7833,(P/F,8%,2)=0.8573。则下列说法中正确的有()。
A.两年折旧抵税现值为169.41万元
B.两年折旧抵税现值为160,56万元
C.两年后资产残值税后流入现值为904.822万元
D.两年后资产残值税后流入现值为973.04万元
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本题答案:A, D
本题解析:年折旧=2000×(1-5%)/5=380(万元)两年折旧抵税现值=380×25%×(P/A,8%,2)=169.41(万元)两年后资产账面价值=2000-2×380=1240(万元)两年后资产残值税后流入=1100+(1240-1100)×25%=1135(万元)两年后资产残值税后流入现值=1135×(P/F,8%,2)=973.04(万元)
41、多项选择题 相比较债券筹资,利用优先股筹资的特点有()。
A.从投资者来看,优先股投资的风险比债券大
B.从筹资者来看,优先股筹资的风险比债券大
C.不支付股利不会导致公司破产
D.优先股股利不可以税前扣除,其税后成本通常高于负债筹资
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本题答案:A, C, D
本题解析:从筹资者来看,优先股筹资的风险比债券小
42、多项选择题 租赁存在的主要原因有()。
A.租赁双方的实际税率不同,通过租赁可以减税
B.通过租赁降低交易成本
C.通过租赁合同减少不确定性
D.通过租赁降低资本成本
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本题答案:A, B, C
本题解析:有时承租人无法取得借款,或者不能进一步增加资产负债率,也会选择租赁筹资,即使其成本略高于借款筹资,选项D错误。
43、多项选择题 下列可转换债券的要素中有利于促使债券持有人转换为普通股的条件有()。
A.设置逐期降低转换比率的条件
B.设置赎回条款
C.设置回售条款
D.设置强制性转换条款
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本题答案:A, B, D
本题解析:回售条款是保护债券持有人利益的条款。
44、单项选择题 下列关于优先股交易转让及登记结算的说法中,不正确的是()。
A.公开发行的优先股可以在证据交易所上市交易
B.上市公司非公开发行的优先股可以在证券交易所交易和转让
C.优先股交易或转让环节的投资者是适当性标准应当与发行环节保持一致
D.中国证券登记结算公司为优先股提供登记、存管、清算、交收等服务
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本题答案:B
本题解析:上市公司非公开发行的优先股可以在证券交易所转让,公开发行的优先股可以在证据交易所上市交易,所以选项B的说法不正确。
45、单项选择题 以股票为标的物的看涨期权与认股权证相比下列表述中不正确的是()。
A.看涨期权执行时,其股票来自二级市场,而当认股权执行时,股票是新发股票
B.认股权证的执行会稀释每股收益和股价,看涨期权不存在稀释问题
C.看涨期权时间短,认股权证期限长
D.看涨期权具有选择权,认股权证到期要行权
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本题答案:D
本题解析:看涨期权和认股权证在到期前均可以选择执行或不执行,具有选择权。
46、多项选择题 某企业已决定添置一台设备。企业的平均资本成本率为15%,权益资本成本率为18%;借款的预期税后平均利率为13%,其中税后有担保借款利率为12%,无担保借款利率为14%。该企业在进行设备租赁与购买的决策分析时,理论上讲下列作法中不适宜的有()。
A.将租赁费的折现率定为12%,租赁期末设备余值的折现率定为15%
B.将租赁费的折现率定为12%,租赁期末设备余值的折现率定为18%
C.将租赁费的折现率定为14%,租赁期末设备余值的折现率定为18%
D.将租赁费的折现率定为15%,租赁期末设备余值的折现率定为13%
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本题答案:B, C, D
本题解析:租赁费的折现率应为税后有担保借款利率,租赁期末设备余值的折现率应为加权平均资本成本。因此,本题只有选项A的说法正确。
47、多项选择题 按照我国《优先股试点管理办法》的有关规定,上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定的事项有()。
A.采取固定股息率
B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息
C.对于累积优先股,未向优先殷股东足额派发股息的差额部分应累积到下一个会计年度,对于非累积优先股则无需累积
D.优先股股东按照约定的股息率分配股息后,特殊情况下还可同普通股股东一起参加剩余利润分配
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本题答案:A, B
本题解析:按照我国《优先股试点管理办法》的有关规定未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度,选项C错误;优先股股东按照约定的股息率分配股息后,不再同普通股股东一起参加剩余利润分配,选项D错误。
48、多项选择题 下列有关利用发行可转换债券筹资的特点表述正确的有()。
A.可转换债券的筹资成本要高于纯债券的筹资成本
B.与认股权证相比,可转换债券在转换时会给公司带来新的资本
C.与普通股相比,可转换债券有利于稳定股票价格
D.与普通债券相比,可转换债券使得公司能够以较低利率取得资本
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本题答案:A, C, D
本题解析:尽管可转换债券的票面利率比纯债券低,但是加入转股成本后的总筹资成本比纯债券要高,选项A正确;认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本,而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化,没有增加新的资本,所以选项B错误;发行普通股会增加流通在外的股数,不利于稳定股价,而发行可转换债券不会引起股数的变动,且因为转换期较长,即使在将来转换股票时,对公司股价的影响也较温和,有利于稳定股价,所以选项C正确;可转换债券兼有普通债券和期权的双重特性,因此能吸引投资者购买,选项D正确。
49、多项选择题 可转换债券设置合理的回售条款,可以()。
A.保护债券投资人的利益
B.可以促使债券持有人转换股份
C.可以使投资者具有安全感,因而有利于吸引投资者
D.可以使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失
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本题答案:A, C
本题解析:选项B、D是设置赎回条款的优点。
50、问答题 综合题:甲公司是一个高成长公司,目前公司总价值为20000万元,没有长期负债,发行在外的普通股1000万股,目前的股价为20元/股,该公司的资产(息税前)利润率为12%。现在急需筹集债务资金5000万元,准备平价发行20年期限的公司债券,投资银行认为,目前长期公司债的市场利率为10%,甲公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,建议该公司债券面值为每份1000元,期限20年,票面利率设定为7%,按年付息,同时附送10张认股权证,认股权证在10年后到期,到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。假设10年后行权前的总资产的账面价值等于市价的90%,预计发行公司债券后公司总价值年增长率为8%,该公司适用的所得税税率为25%。要求:(1)计算发行公司债券后公司总价值、债务价值;(2)计算10年后行权前的每股市价和每股收益;(3)计算10年后行权后的每股市价和每股收益;(4)假设行权后按照市价出售股票,计算认股权证投资人的税前收益率,并判断投资人是否会购买该项投资组合。
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本题答案:(1)发行公司债券后,公司总价值=20000+5000
本题解析:试题答案(1)发行公司债券后,公司总价值=20000+5000=25000(万元)发行债券数额=5000/1000=5(万张)债务价值=744.55×5=3722.75(万元)(2)10年后认股权证行权前公司的总价值=25000×(F/P,8%,10)=53972.5(万元)每张债券的价值=1000×7%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)=815.62(元)债务价值=815.62×5=4078.1(万元)股东权益总价值=53972.5=4078.1=49894.4(万元)每股市价=49894.4/1000=49.9(元)公司总资产=公司的总价值×90%=53972.5×90%=48575.25(万元)息税前利润=48575.25×12%=5829.03(万元)净利润=(5829.03-5000×7%)×(1-25%)=4109.27(万元)每股收益=4109.27/1000=4.11(元)(3)10年后认股权证行权收入=20×10×5=1000(万元)公司总价值=53972.5+1000=54972.5(万元)股东权益总价值=54972.5-4078.1=50894.4(万元)认股权证行权后普通股股数=1000+5×10=1050(万股)每股市价=50894.4/1050=48.47(元)息税前利润=(48575.25+1000)×12%=5949.03(万元)净利润=(5949.03-5000×7%)×(1-25%)=4199.27(万元)每股收益=4199.27/1050=4.00(元)(4)第1年年初:现金流出1000元,购买债券和认股权证;第1~20年,每年利息流入1000×7%=70(元)第10年年末,行权支出=20元/股×10股=200(元),取得股票的市价=48.47×10=484.7(元),现金净流入=484.7-200=284.7(元第20年年末,取得归还的本金1000元1000=70×(P/A,i,20)+284.7×(P/F,i,10)+1000×(P/F,i,20)当i=9%时:70×(P/A,9%,20)+284.7×(P/F,9%,10)+1000×(P/F,9%,20)=937.65当i=8%时:70×(P/A,8%,20)+284.7×(P/F,8%,10)+1000×(P/F,8%,20)=1033.64所以有:(i-9%)/(9%-8%)=(1000-937.65)/(937.65-1033.64)解得:i=8.35%由于投资人的税前收益率(8.35%)低于普通债券的市场利率(10%),所以,投资人不会购买该项投资组合。
51、多项选择题 下列属于租赁存在的主要原因的有()。
A.租赁双方的实际税率不同,通过租赁可以减税
B.通过租赁可以优化资本结构,降低资本成本
C.通过租赁合同减少不确定性
D.通过租赁降低交易成本
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本题答案:A, C, D
本题解析:租赁存在的原因主要有:(1)节税(长期租赁存在的主要原因);(2)降低交易成本(短期租赁存在的主要原因);(3)减少不确定性(短期租赁的承租人,不承担租赁资产的主要风险,比自行购置资产风险小;长期租赁的出租人,在收回租金前保留资产的所有权,比直接放贷风险小)。
52、单项选择题 下列有关租赁决策的折现率确定的表述中不正确的是()。
A.租赁费定期支付,类似债券的还本付息折现率应采用类似债务的利率
B.折旧数额相对稳定,折现率应低于租赁费的折现率
C.持有资产的经营风险大于贷款的风险,因此期末资产余值的折现率要比借款利率高
D.多数人认为,资产余值应使用项目的必要报酬率即加权平均本成本作为折现率
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本题答案:B
本题解析:折旧抵税额的风险比租金大一些,折现率也应高一些,选项B错误。
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