第五部分：货币市场

　　一、货币市场的特点、功能与作用

　　在金融市场的分类中，货币市场与资本市场的分类法非常重要，货币市场或资本市场的发展程度成为衡量一国金融市场发展水平的重要参数。

　　货币市场通常是指期限在一年以内的短期金融市场。它有三个显著特点：

　　1、交易期限短。多在3—6个月之间，最多不超过一年。

　　2、交易的目的是解决短期资金周转的需要。

　　3、交易工具具有较强的货币性。

　　货币市场的功能与作用主要体现在：

　　1、调剂资金余缺。补充短期融资需要。

　　2、为各种信用形式的发展创造条件。

　　3、为政府宏观经济调控提供条件和场所。

　　二、同业拆借市场

　　同业拆借市场即各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。同业拆借市场主要是为了满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。该市场特性是最活跃、交易量最大。能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图。由于它可以影响货币市场利率，因而倍受金融机构及货币当局的重视。

　　从类型看，同业拆借市场有两种主要类型：

　　—是银行同业拆借市场，即银行业同业之问短期资金的拆借市场。

　　二是短期拆借市场，又称通知放款市场，主要是商业银行和非银行金融机构(如证券商)之间的短期资金拆借形式，特点是利率波动很大。证券交易所的经纪人大多采用这种方式向银行借款。

　　同业拆借市场的构成要素是：市场参与者即金融机构、市场交易对象即货币头寸、拆借期限与拆借利率。

　　我国的同业拆借市场历史短却发展迅速，近年来出现了规模不断扩大、参与者持续增加的趋势。

　　三、票据市场及其重要性

　　票据市场是指各类票据发行、流通及转让的场所，主要包括商业票据的承兑市场和贴现巾场，也包括其他融资性票据市场。

　　在货币市场中，票据市场十分重要，这是因为：

　　1、票据市场是货币市场中参与者最多的市场。就票据的购买者或投资者而论，就有中央银行、商业银行、非金融企业、众多的非银行金融机构、其他基金组织以及个人。

　　2、企业是货币市场最重要的资金需求者。

　　3、工商企业大部分的流动资金需求除由商业银行发放短期贷款加以满足外，主要依靠商业票据市场。

　　4、西方发达国家的许多大公司甚至发行无商品交易相对应的融资票据来筹集短期资金。

　　5、商业银行的贴现业务也离不开商业票据市场。中央银行也要在票据市场上进行再贴现政策的操作。

　　四、国库券市场的含义与特征

　　国库券市场又称短期政府债券市场，它是货币市场中最重要的组成部分之一。国库券市场的发行量和交易量都非常巨大，在满足政府短期资金周转的需要方面发挥着重要作用。它具有以下主要特征：

　　1、市场风险小。由于它是由政府发行，因而被称为零风险的金边债券，这同私人部门发行的货币市场工具不可同日而语。

　　2、流动性强。它的高组织性、高效率和充分竞争性非其他短期金融工具所能比拟，迅速变现能力强化了这—特征。

　　3、税收优惠。即它的免税特征，这一特征有利于增强国库券的吸引力。

　　五、回购协议市场及其交易特点

　　回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，市场活动由回购与逆回购组成。这里的回购协议是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的、在—定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。从本质上看，回购协议是一种质押贷款协议。在此大家应该把握两个要点：

　　一是虽然回购交易是以签订协议的形式进行交易的，但协议的标的物却是有价证券；

　　二是我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的，可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。

　　回购协议市场的交易特点：

　　1、流动性强。协议多以短期为主。

　　2、安全性高。交易场所为规范性的场内交易，交易双方的权利、责任和业务都有法律保障。

　　3、收益稳定并较银行存款收益为高。回购利率是市场公开竞价的结果，一般可获得平均高于银行同期存款利率的收益。

　　4、融入资金免交存款准备金。这一特点使之成为银行扩大筹资规模的重要方式。

　　六、我国国债回购市场及其意义

　　我国国债回购市场是随着国债发行规模的扩大而逐步建立起来的。目前的市场类型主要包括：上海证券交易所和深圳证券交易所中形成的国债回购市场；天津、武汉、大连等各地证券交易中心形成的市场；银行间国债回购市场以及市场参与人直接联系形成的场外市场。

　　对我国来说，国债回购市场的建立有其特殊意义。由于我国国库券市场尚未建立，公开市场业务的操作工具匮乏，从而导致国库券市场传导中央银行货币政策、体现货币当局政策意图的作用难以发挥，国债回购市场有效地弥补了这—不足，可以有效调节市场上的货币供应量，实现货币政策目标。
第六部分：资本市场

　　一、资本市场及其特点

　　资本市场是指以期限1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易的市场，又称长期资金市场。广义的资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一个是有价证券市场，包括债券市场和股票市场；狭义的资本市场专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证券市场。

　　同货币市场相比，资本市场具有以下特点：

　　1、交易期限较长。少则—年，长则数十年。

　　2、交易目的主要为解决长期资本需求。

　　3、资金借贷量大。

　　4、市场交易工具特殊。具有一定的风险性和投机性。

　　二、资本市场的功能

　　1、资本市场是筹集资金的重要渠道。

　　2、资本市场是资源合理配置的有效场所。

　　3、资本市场有利于企业重组。

　　4、促进产业结构向高级化方向发展。

　　三、证券发行人和证券投资人的证券选择

　　对于证券发行人来说，首先要确定发行股票还是发行债券，其次是选择发行何种股票或者何种债券。发行人要考虑的因素主要有：

　　1、适用范围。凡有预期收益的经济单位都能发行债券，但股票只有股份制企业才能发行。

　　2、资金使用性质。发行债券所筹措的资金是借入性资金，到期必须偿还；发行股票所筹资金则可以长期使用，无须归还。

　　3、资金成本。一般说来，股票的筹资成本要高于债券，原因是股票不用归还，但要向认购人提供相对较高的收益。

　　4、提供的权利。发行股票要向认购人提供直接参与公司经营管理的权利；发行债券只提供了按期索取本息的权利。

　　5、发售的难易程度。由于股票没有偿还期，只有转让才能收回投资；而债券无论期限长短都要还本。

　　6、在流通市场不发达的情况下，股票发行比债券困难得多，不同种类的股票或债券发行的难易程度也各不相同。

　　对于证券投资者来说，在选择购买何种证券时需要考虑以下因素：

　　1、安全性。即要根据发行人的资信程度，考察债券的偿还能力或股票收益的保障程度。

　　2、流动性。债券因有偿还期限，自身拥有一定程度的流动性；而股票的流动性首先依赖于二级市场的发达程度，其次才是股票自身的质量。

　　3、盈利性。与债券相比，股票是一种高收益、高风险的有价证券。在股票中，普通股又比优先股有较高的收益和风险。在债券中，信用债券的收益高于抵押债券；长期债券的收益高于中短期债券。

　　4、对未来经济态势的预测。在经济已发生或将要发生动荡时，债券因收益固定、到期偿还，比股票更为可取。

　　四、证券交易的一般程序

　　1、开设股东账户和资金账户。

　　2、委托买卖。

　　3、竞价成交。

　　4、清算、交割与过户。

　　五、证券投资的基本面分析

　　证券投资的基本面分析是对经济运行周期、宏观经济政策、产业生命周期以及上市公司自身状况同市场之间关系的研究。

　　1、宏观经济周期性运行与证券市场。证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般是：经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。

　　2、宏观经济政策与证券市场。货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。财政政策的调整对证券市场具有持久但较为缓慢的影响。汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇率对证券市场的影响主要体现在：汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，此类公司的证券价格就会上扬。

　　3、企业生命周期与证券行市。—个产业经历的由产生到成长再到衰落的发展演变过程称为产业的生命周期。初创期的产业，如信息网络业、生物制药业等的风险较大，因而其证券价格的大幅波动不可避免；处于成长期的产业由于利润快速成长，因而其证券价格也呈现快速上扬之势；处于成熟期的产业是蓝筹股的集中地，其证券价格一般呈现稳步攀升之势，大涨和大跌的可能性都不大，颇具长线持筹的价值。

　　4、企业自身状况与证券行市。主要是对公司进行背景分析、会计数据分析和财务状况分析。公司基本背景分析主要包括公司获利能力分析和公司竞争地位分析。会计数据分析的目的是评估一个企业的会计记录是否真实地反映了其所代表的经济活动。财务分析的目的是从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定战略，是否达到了既定目标。公司财务分析的基本工具有两种：比率分析和现金流量分析。

　　六、证券投资技术分析的理论基础和分析方法

　　证券投资技术分析是指对市场未来的价格变化趋势进行预测研究活动。它是建立在三大假设理沦基础之上的：

　　1、市场行为包括一切信息。

　　2、证券价格沿趋势波动并在一定时期保持趋势。

　　3、历史会有重复，或有惊人的相似。

　　目前市场流行的技术分析方法有：

　　1、技术指标法。

　　2、切线法。

　　3、形态法。

　　4、K线法。

　　5、波浪理论。

　　6、循环周期理论。