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分析原理，比较1996年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。 （2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司1997年与1996年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。 参考答案： （1）1996年与同业平均比较： 本公司净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=7.2%×1.11×［1÷（1-50%）］=15.98% 行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×［1÷（1-58%）］=17.01% 销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）。 资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收帐款回收较慢。 权益乘数低于同业水平，因其负债较少。 （2）1997年与1996年比较： 1996年净资产收益率=7.2%×1.11×2=15.98% 1997年净资产收益率=6.81%×1.07×［1÷（1-61.3%）］=18.80% 销售净利率低于1996年（0.39%），主要原因是销售利息率上升（1.4%）。 资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降。 权益乘数增加，原因是负债增加。 （1）1996年与同业平均比较： 本公司净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=7.2%×1.11×［1÷（1-50%）］=15.98% 行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×［1÷（1-58%）］=17.01% 销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）。 资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收帐款回收较慢。 权益乘数低于同业水平，因其负债较少。 （2）1997年与1996年比较： 1996年净资产收益率=7.2%×1.11×2=15.98% 1997年净资产收益率=6.81%×1.07×［1÷（1-61.3%）］=18.80% 销售净利率低于1996年（0.39%），主要原因是销售利息率上升（1.4%）。 资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降。 权益乘数增加，原因是负债增加。----------------------------------------6、你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10％，会计政策与此相同），并己用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。假设所得税率33％，资本成本10％，无论何时报废净残值收入均为300万元。 他们请你就下列问题发表意见： （1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后两位）？ （2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？ 参考答案： （1）NPV（4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资 =［500×（1-33%）+3000×（1-10%）÷5］×3.170+300×0.683+3000×（1-10%）÷5×33%×0.683-3000 =100.36（万元） NPV（3）=875×2.487+300×0.751+540×2×0.33×0.751-3000=-330.92（万元） n=3+330.92÷（330.92+100.36）=3.77（年） （2）他
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