17 某公司根据现金持有量存货模式确定的最佳现金持有量为l00000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为(　　)元。

A.5000

B.10000

C.15000

D.20000

参考答案：B

参考解析:

现金持有量的存货模式下，现金的使用总成本=交易成本+机会成本，达到最佳现金持有量时，机会成本=交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本=2×机会成本，所以，本题与现金持有量相关的现金使用总成本=2×(100000/2)×1O%=10000(元)。

18 下列关于净收益和每股收益的表述中，不正确的是(　　)。

A.每股收益是业绩评价指标的理想指标

B.净收益和每股收益指标没有考虑价值创造活动的某些成果

C.从行为科学来看，净收益指标促使公司的行为短期化，不利于公司长期、稳定的可持续发展

D.净收益指标应该在了解其局限性的基础上使用，并且与其他财务的和非财务的业绩计量指标结合

参考答案：A

参考解析:

无论是净收益还是每股收益，作为业绩评价指标并不理想。但它们至今仍被广泛使用，主要原因是其便于计量，以及不需要额外的信息成本，所以选项A的说法不正确。

19 某投资人长期持有A股票，A股票刚刚发放的股利为每股2元，A股票目前每股市价为20元，A公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，并且不增发和回购股票，股东权益增长率为6%，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为(　　)。

A.10.6%和16.6%

B.10%和16%

C.14%和21%

D.12%和20%

参考答案：A

参考解析:

在可持续增长的情况下，股利增长率=可持续增长率一股东权益增长率，所以，股利增长率(g)为6%，股利收益率=预计下一期股利(D1)/当前股价(P0)=2×(1+6%)/20=10.6%，期望报酬率=D1/P0+9=10.6%+6%=16.6%。

20 在以价值为基础的业绩评价中，可以把业绩评价和资本市场联系在一起的指标是(　　)。

A.销售利润率

B.净资产收益率

C.经济增加值

D.加权平均资本成本

参考答案：C

参考解析:

在以价值为基础的业绩评价中，核心指标是经济增加值。计算经济增加值需要使用公司资本成本。公司资本成本与资本市场相关，所以经济增加值可以把业绩评价和资本市场联系在一起。

21 某公司没有优先股，去年销售额为2000万元，息税前利润为600万元，利息保障倍数为3，变动成本率50%，则公司的总杠杆系数为(　　)。

A.2.5

B.1.5

C.3

D.5

参考答案：A

参考解析:

利息=600/3=200(万元)，DTL=2000×(1-50%)/(600-200)=2.5。

22 某公司股票的当前市价为l0元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是(　　)。

A.该期权处于实值状态

B.该期权的内在价值为2元

C.该期权的时间溢价为3.5元

D.买人一股该看跌期权的最大净收入为4.5元

参考答案：C

参考解析:

对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时，处于“虚值状态”，所以，选项A的说法不正确;对于看跌期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，内在价值等于零，所以，选项B的说法不正确;时间溢价=期权价格一内在价值=3.5-0=3.5(元)，所以，选项C的说法正确;买入看跌期权的净收入=Max(执行价格一股票市价，0)=Max(8一股票市价，0)，由此可知，买入看跌期权的最大净收入为8元，选项D的说法不正确。

23 一个投资人持有甲公司的股票，目前股票市场的平均投资报酬率为12%。预计甲公司未来三年的股利分别为1.0元、1.2元、1.5元。在此以后转为正常增长，增长率为8%。则该公司股票的内在价值为(　　)。

A.29.62

B.31.75

C.30.68

D.28.66

参考答案：B

参考解析:

股票的价值=1.0×(P/F，12%，1)+1.2 ×(P/F，12%，2)+1.5 ×(P/F，12%，3)+1.5×(1+8%)/(12%-8%)×(P/F，12%，3)=1.0×0.8929+1.2×0.7972+1.5×0.7118+40.5×0.7118=31.75(元)

24 看跌期权出售者收取期权费5元，售出l股执行价格为100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权的净损益为(　　)元。

A.20

B.-20

C.5

D.15

参考答案：C

参考解析:

由于1年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌期权出售者的净损益就是他所收取的期权费5元。或者：空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格一股票市价，0)=0，空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格-0+5=5(元)。

25 在没有企业所得税的情况下，下列关于MM理论的表述中，不正确的是(　　)。

A.无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关

B.无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变

C.有负债企业的价值等于全部预期收益(永续)按照与企业风险等级相同的必要报酬率所计算的现值

D.有负债企业的权益成本保持不变

参考答案：D

参考解析:

在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，有负债企业的权益成本随着财务杠杆的提高而增加。

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