其中， 称为“资本回收系数”，记作（A／P，i，n）。

　　5.即付年金终值的计算

　　即付年金的终值是把即付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和。

　　即付年金终值的计算公式为

　　或F＝A[（F／A，i，n＋1）一1]

　　6.即付年金现值

　　即付年金的现值就是把即付年金每个等额的A都换算成第一期期初的数值即第0期期末的数值，再求和。即付年金现值的计算就是已知每期期初等额收付的年金A，求现值P。

　　P＝A×[（P／A，i，n－1）＋1]

　　7.递延年金终值

　　递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，只是要注意期数。

　　F＝A（F／A，i，n）

　　其中，n表示的是A的个数，与递延期无关。

　　8.递延年金现值

　　Po＝A×（F／A，i，n）×（P／F，i，m＋n）

　　9.永续年金的现值

　　永续年金的现值可以看成是一个n无穷大后付年金的现值，则永续年金现值计算如下：

　　P（n→∞）＝A[1一（1＋i）－n]／i＝A／i

　　当n趋向无穷大时，由于A、i都是有界量，（1＋i）－n趋向无穷小，

　　因此P（n→∞）＝A[1一（1＋i）－n]／i趋向A／i。

　　三、利率的计算

　　（一）复利计息方式下的利率计算

　　复利计息方式下，利率与现值（或者终值）系数之间存在一定的数量关系。已知现值（或者终值）系数，则可以通过内插法计算对应的利率。

　　式中，所求利率为i，i对应的现值（或者终值）系数为B，B1、B2为现值（或者终值）系数表中B相邻的系数，i1、i2为B1、B2对应的利率。

　　1.若已知复利现值（或者终值）系数B以及期数n，可以查“复利现值（或者终值）系数表”，找出与已知复利现值（或者终值）系数最接近的两个系数及其对应的利率，按内插法公式计算利率。

　　2.若已知年金现值（或者终值系数）以及期数n，可以查“年金现值（或者终值）系数表”，找出与已知年金现值（或者终值）系数最接近的两个系数及其对应的利率，按内插法公式计算利率。

　　3.永续年金的利率可以通过公式i＝A／P计算。

　　（二）名义利率与实际利率

　　如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，这种情况下的年利率是名义利率。如果按照短于一年的计息期计算复利，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利率是实际利率。名义利率与实际利率的换算关系如下：

　　i＝（1＋r／m）m一l

　　其中，i为实际利率；r为名义利率；m为每年复利计息次数。

第三节 风险与收益

　　一、资产的收益与收益率

　　资产的收益是资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式：一是以绝对数表示的资产价值的增值量，称为资产的收益额；二是以相对数表示的资产价值的增值率，称为资产的收益率或报酬率。

　　资产的收益额通常来源于两个部分：一是一定期限内资产的现金净收入；二是期末资产的价值（或市场价格）相对于期初价值（价格）的升值。前者多为利息、红利或股息收益，后者称为资本利得。

　　资产的收益率通常是以百分比表示的，是资产增值量与期初资产价值（或价格）的比值，该收益率也包括两部分：一是利息（股息）的收益率；二是资本利得的收益率。

　　一般情况下，如果不做特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。

　　二、资产的风险

　　从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。

　　资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。

　　资产收益率的离散程度是资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。

　　（一）资产的风险及其衡量

　　衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。

　　1.收益率的方差（σ2）

　　收益率方差是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标，其计算公式为：

　　其中，E（R）表示资产的预期收益率，可用公式E（R） 来计算；P_i是第i种可能情况发生的概率；R_i是在第i种可能情况下该资产的收益率。

　　2.收益率的标准差（σ）

　　收益率标准差是反映了某资产收益率的各种可能结果对其期望值的偏离程度的一个指标。它等于方差的开方。

　　其计算公式为：

　　标准差和方差都是以绝对数衡量某资产的全部风险，在预期收益率（即收益率的期望值）相同的情况下，标准差或方差越大，风险越大；相反，在预期收益率相同的情况下标准差或方差越小，风险也越小。由于标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因而不适用于比较具有不同的预期收益率的资产的风险。

　　3.收益率的标准离差率（V）

　　标准离差率是收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。其计算公式为：

　　V＝σ／E（R）

　　标准离差率以相对数衡量资产的全部风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的风险，即每一元预期收益所承担的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；相反，标准离差率越小，相对风险越小。标准离差率可以用来比较具有不同预期收益率的资产的风险。

　　当不知道或者很难估计未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时，可以利用收益率的历史数据去近似地估算预期收益率及其标准差。其中预期收益率可利用算术平均法等来计算，标准差可以利用下列统计中的公式进行估算：

　　其中，Ri表示数据样本中各期的收益率的历史数据；是各历史数据的算术平均值；n表示样本中历史数据的个数。

　　（二）风险控制对策

　　1.规避风险

　　当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵销时，应当放弃该资产，以规避风险。

　　2.减少风险

　　减少风险主要有两方面的意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。

　　3.转移风险

　　对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险。

　　4.接受风险

　　接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担是风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。

　　三、风险偏好

　　根据人们的效用函数的不同，可以按照其对风险的偏好分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。

　　（一）风险回避者

　　风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则偏好于具有高预期收益的资产。

　　（二）风险追求者

　　与风险回避者恰恰相反，风险追求者主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。

　　（三）风险中立者

　　风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。