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＋1500/3500×（1－20％）]＝1.34
权益资本成本＝4％＋5％×1.34＝10.70％
股权价值
＝（500－1500×6％）×（1－20％）/10.70％＝3065（万元）
债务价值＝1500万元
公司实体价值＝3065＋1500＝4565（万元）
②举借新债务2000万元替换旧的债务并回购部分普通股，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为7％；权益资本4000－（2000－1000）＝3000（万元）。
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1－所得税率）]
＝1×[1＋2000/3000×（1－20％）]＝1.53
权益资本成本＝4％＋5％×1.53＝11.65％
股权价值
＝（500－2000×7％）×（1－20％）/11.65％
＝2472（万元）
债务价值＝2000万元
公司实体价值＝2472＋2000＝4472（万元）
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构
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