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1、四、本题包括24—25两个小题，共20分。24．某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12％，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元；乙方案的净现值率为一15％；内方案的项目计算期为11年，其年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10％。选择最优的投资方案。(10分) 参考答案： 乙方案净现值率为-15％，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案在经济上不可行。丁方案的内部收益率为10％，小于设定折现率12％，因而丁方案在经济上不可行。甲、丙方案计算期不同．因而只能求年等额净回收额才能比较方案的优劣。甲方案的年等额净回收额=1000／(P／A，12％，10)=177万元。丙方案的年等额净回收额为150万元。甲方案的年等额净回收额大于丙方案的年等额净回收额，因此甲方案最优。 乙方案净现值率为-15％，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案在经济上不可行。丁方案的内部收益率为10％，小于设定折现率12％，因而丁方案在经济上不可行。甲、丙方案计算期不同．因而只能求年等额净回收额才能比较方案的优劣。甲方案的年等额净回收额=1000／(P／A，12％，10)=177万元。丙方案的年等额净回收额为150万元。甲方案的年等额净回收额大于丙方案的年等额净回收额，因此甲方案最优。----------------------------------------2、25．在投资分析的各方法中，会计收益率法与净王见值法相比较有何特点?(10分) 参考答案： 会计收益法是根据投资方案的年平均净利润与原投资额的比率来评价投资方案优劣的一种方法，与净现值法比较，它具有以下特点：(1)计算会计收益率并不直接与企业价值最大化相联系，而与会计报表上反映的利润率最大化联系更为紧密。(2)会计收益率完全没有考虑现金流量发生的时间以及资金成本(3)会计收益率考察了现金流量等(除时间外)所有相关信息．但是，它也考察了一些不相关的信息，比如在会计利润的计算中往往包括一些与项目无关的期间费用的分摊。这无疑将会对决策过程产生误导(4)会计收益率比净现值法更为简单易行。(5)会计收益率法很难判断什么样的数据可以作为判别标准，从而容易导致决策失误 会计收益法是根据投资方案的年平均净利润与原投资额的比率来评价投资方案优劣的一种方法，与净现值法比较，它具有以下特点：(1)计算会计收益率并不直接与企业价值最大化相联系，而与会计报表上反映的利润率最大化联系更为紧密。(2)会计收益率完全没有考虑现金流量发生的时间以及资金成本(3)会计收益率考察了现金流量等(除时间外)所有相关信息．但是，它也考察了一些不相关的信息，比如在会计利润的计算中往往包括一些与项目无关的期间费用的分摊。这无疑将会对决策过程产生误导(4)会计收益率比净现值法更为简单易行。(5)会计收益率法很难判断什么样的数据可以作为判别标准，从而容易导致决策失误----------------------------------------3、五、本题包括26—27两个小题，共20分。26．简述“优先次序”理论的内容及其对股利政策的影响。(10分) 参考答案： 优先次序理论涉及筹资成本以及可用于投资的资金等方面的内容，它认为：留存收益没有等资成本，比如它不存在发行成本；而通过企业外部筹集资金则成本较高；债务融资的成本相对较低，尤其是从银行或金融机构取得的定期借款更是如此；相比而言，权益资本的发行成本相对较高，尤其是向广大公众发行股票更是如此。所以，优先次序理论认为公司应当首
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