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藏，这种矿产品的价格在不断上涨。根据预测，五年后价格将上升50％，因此，该企业需要进行现在开发还是五年后开发的互斥选择投资决策。据分析，如果现在开发，其初始固定资产投资为100万元，其流动资产投资为50万元，其单位售价为1万元，付现成本为800万元；如果五年后开发，其初始固定资产投资为120万元，其流动资产投资为60万元，其单位售价为1．5万元，付现成本为1000万元。假定该企业的资本成本为6％，所得税率为33％，其建设期均为1年，所形成的固定资产均无残值，从第二年开始投产，投产后五年开采完毕，每年产销量为2000吨。分析究竟选择何时进行开采。(12分) 参考答案： (1)计算现在开发的净现值①每年应提折旧：100／5=20万元②投产后每年的净利润：[2000×1-(800+20)]×(1—33%)=790．6(万元)③投资后每年的现金净流量：790．6+20=810．6(万元)④现在开发的净现值：810．6×(P／F，6％，5)×(P／F，6％，1)+50×(P／F，6％，6)-100—50=8lO．6×4．212×0．943+50×0．705—100—50=3104．89(万元)(2)计算五年后开发的净现值①每年应提折旧：120／5=24(万元)②投资后每年的净利润：[2000×1．5一(1000+24)]×(1—33％)=1323．92(万元)③投产后每年的现金净流量：1323．92+24=1347．92(万元)④五年后开发的净现值：1347．92×(P／F，6％，5)×(P／F，6％，5)+60×(P／F，6％，11)-(120+60)×(P／F，6％，5)=1347．92×4．212×0．747+60×0．527—180×0．747=4138．21(万元)由于五年后开发的净现值为4138．2l万元，大于现在开发的净现值3104．89万元，因此，应五年后开采。 (1)计算现在开发的净现值①每年应提折旧：100／5=20万元②投产后每年的净利润：[2000×1-(800+20)]×(1—33%)=790．6(万元)③投资后每年的现金净流量：790．6+20=810．6(万元)④现在开发的净现值：810．6×(P／F，6％，5)×(P／F，6％，1)+50×(P／F，6％，6)-100—50=8lO．6×4．212×0．943+50×0．705—100—50=3104．89(万元)(2)计算五年后开发的净现值①每年应提折旧：120／5=24(万元)②投资后每年的净利润：[2000×1．5一(1000+24)]×(1—33％)=1323．92(万元)③投产后每年的现金净流量：1323．92+24=1347．92(万元)④五年后开发的净现值：1347．92×(P／F，6％，5)×(P／F，6％，5)+60×(P／F，6％，11)-(120+60)×(P／F，6％，5)=1347．92×4．212×0．747+60×0．527—180×0．747=4138．21(万元)由于五年后开发的净现值为4138．2l万元，大于现在开发的净现值3104．89万元，因此，应五年后开采。----------------------------------------4、28．对内部收益率法进行评价。(8分) 参考答案： 优点为：与企业价值最大化的目标没有直接联系；考虑了货币的时间价值和现金流量。缺点为：考虑“机会成本等于内部收益率”的不合理假设；计算繁琐；无法跟随贴现率发生变化；在某些特定情况下不能给出唯一明确的决策依据。 优点为：与企业价值最大化的目标没有直接联系；考虑了货
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